缺乏更多利好支撐 螺紋鋼后續上沖乏力

上周五建筑鋼材供需數據雙向修復,匹配旺季需求預期,但9月經濟數據預期不佳,鋼材后市需求存疑,鋼材價格走勢并不流暢。本周二統計局公布9月工業企業利潤,其中汽車制造業新增利潤最多,帶動板材需求持續強勢。9月地產數據差于預期,當月新開工由正轉負,基建增速低于預期且連續四個月出現下調,整體固定資產投資對長材需求預期較差。

       上周五建筑鋼材供需數據雙向修復,匹配旺季需求預期,但9月經濟數據預期不佳,鋼材后市需求存疑,鋼材價格走勢并不流暢。本周二統計局公布9月工業企業利潤,其中汽車制造業新增利潤最多,帶動板材需求持續強勢。9月地產數據差于預期,當月新開工由正轉負,基建增速低于預期且連續四個月出現下調,整體固定資產投資對長材需求預期較差。

  供應端,數據顯示,截至上周五全國247家鋼廠日均鐵水產量245.79萬噸,剔除“十一”長假影響后,產量已是連續兩個月下降,較8月中旬鐵水產量峰值降幅近3%,主要由于季節性產量回落疊加鋼廠利潤持續收窄,鋼廠檢修增加所致。但與去年同期相比,產量仍高出11.6%,處于近三年最高水平。成材方面,上周螺紋鋼周產量358.85萬噸,環比減少0.76萬噸,其中長流程鋼廠產量311.82萬噸,環比增加0.95萬噸,主要是部分軋線檢修復產;短流程鋼廠產量47.03萬噸,環比減少1.71萬噸,降幅3.6%。上周成材價格穩中偏強,華東主流鋼廠順勢提漲廢鋼吸納貨源,電爐企業采購優勢不明顯,廢鋼庫存偏緊導致短流程產量出現下降。

  需求端,上周螺紋鋼表觀消費416.42萬噸,環比降6%,同比增1.2%?!敖鹁拧彪m落空,但“銀十”不負眾望,全國建材五日成交均值23.68萬噸,同比增幅15.8%,下游需求表現好于預期,支撐現貨價格偏強運行。但鋼市雖無近憂但有遠慮,9月地產基建數據均弱于預期,房企雖有加快推盤銷售之意,但融資壓力之下土地成交放緩。房企從資金端向施工段傳導不暢,導致新開工增速由正轉負,市場對年末乃至明年上半年的地產增速和鋼材需求產生較大疑慮,并且已經反映在主力盤面和基差上。2101合約基差自9月開始便持續擴張,上周更是擴大近20%?,F貨有需求支撐表現平穩,但2101合約在投資預期轉弱和成材超高庫存的雙重壓制下節節敗退,期現走勢分化致使基差持續擴大。

  截至10月下旬,全國螺紋鋼總庫存1058.4萬噸,環比減少57.57萬噸,降幅5.1%,同比去年增加381萬噸,增幅56.2%。表觀消費和降庫幅度均符合甚至好于往年同期,但鋼價并未大幅上漲,盤面價格反而出現抵抗式回落態勢,主要還是高庫存壓力始終橫亙在市場預期和現實之間。即便按照樂觀預期推演,以去年6.7%左右的環比降庫速率,到11月底螺紋鋼庫存依然在700萬噸以上,同比仍高出56%左右,近300萬噸的庫存絕對增量對于冬儲節點的鋼價無疑是雪上加霜。

  結合當前消費情況,再次復制疫情過后的地產基建的高增速已然不太現實,疊加今年冷冬限制,鋼材需求難以重現二三季度的持續擴張。因此,螺紋鋼去庫路徑大概率要通過減少供應來實現,即鋼廠在“利潤微薄+環保政策”的雙重指引下限產減產。但今年原料端持續強勢,鐵礦石、焦炭上漲不斷侵蝕鋼廠利潤,長流程螺紋鋼邊際利潤自二季度開始便持續低位運行。反觀供應不僅沒有減產減量,卻不斷創下高點,鋼廠已形成微利運行的常態模式。環保限產方面,今年秋冬限產措施更加細化分級,對于評級較高的生產企業影響甚小,整體預計影響產量范圍小于去年。所以,年末供應端維持降勢,高爐產能利用率和鐵水產量繼續下降為主,電爐企業產量在廢鋼供應偏緊格局下也將有所回落。但由于絕對供應量已處于三年高點,同庫存情況類似,即使按照樂觀預期環比下降,也難回落至去年同期水平。因此,供需格局對年末鋼材價格壓制明顯。

  總體來看,當前鋼材市場正處旺季,但需求高點或已出現。冬儲之前,鋼材產量和庫存有望持續回落,但供應壓力仍將持續。整體年末供需趨弱,鋼市缺乏更多利好支撐下,預計螺紋鋼價格穩中偏弱運行,區間3550—3720,中軸3600。


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